2015年以來，PPP模式、地下綜合管廊、匯率波動、國企改革，成為了建筑行業搜索榜的“常客”。何為PPP模式？“地下管廊”對城市建設而言，有何意義？匯率波動又對建筑企業會計科目產生產生了何種影響？建筑業國企改革又代表著什么？這四者與建筑行業究竟有何不同尋常的關系？

　　關鍵詞一：PPP

　　PPP模式，解讀新型城鎮化的融資之路

　　PPP模式（Private-Public Partnership），即公共部門與私人企業在基礎設施及公共服務領域以某個項目為基礎而形成的合作模式，通常是政府與私人部門組成特殊目的機構，引入社會資本，全過程合作進行項目開發和運營，強調共同設計開發和承擔風險。

　　解讀：首先，未來基建融資大勢所趨，政策頻出助力PPP加速推廣；其次，PPP模式對建筑公司影響積極；再次，國內建筑行業上市公司紛紛試水PPP模式。列如，在A股上市的公司中基建領域的中國建筑(沈撫新城PPP項目)、中國鐵建(重慶部分高速公路、鐵路PPP項目)、中國交建(福建龍海市南溪灣片區城市綜合體開發PPP項目)、龍元建設(成立目標規模為100億的產業基金投資PPP項目)、園林工程領域的普邦園林(淮安市白馬湖森林公園項目PPP項目)等。

　　總結：隨著政策推廣力度的加大以及具體PPP項目操作規范的不斷完善，未來國內PPP項目有望進入快速成長期，建筑公司將從多方面受益于PPP模式的推廣和發展。從受益程度來看，由政府主導推廣的PPP 項目有望進一步打開基建領域新的市場空間，在基建領域綜合實力領先的建筑央企受益程度最高。

　　關鍵詞二：地下管廊

　　“地下管廊”萬億投資背后的數據真相

　　地下綜合管廊：城市地下“生命線”，政府政策加碼推進建設。地下綜合管廊是“城市地下管線綜合體”，是保障城市運行的重要基礎設施和“生命線”。

　　進入2014年之后，地下綜合管廊政策密集出臺并不斷加碼、細化。同時，住建部在全國36個大中城市全面啟動地下綜合管廊試點工程，以試點示范將為后續城市地下管廊建設提供案例和參照，有望帶動全國建設地下綜合管廊的積極性。 市場容量大、市場可達千億，發展空間巨大，但從年投資額來看對公司業績影響有限。取投資額均值4800億元，占2014年基建投資（11.22萬億）比為4.28%；具體到勘察設計行業，預計每年地下管廊的工程勘察設計業務投資額約為144億元，占2014年我國工程咨詢行業營業收入的比例為2.1%；此外從增量空間考慮，給排水管線等管線工程已在城市相關規劃投資之中，地下綜合管廊只是把相關管線集中建設，因此地下管廊對城市市政管線工程建設的市場帶來的增量空間相對有限。具體到公司層面，管廊投資對營收的貢獻同樣有限。

　　總結：對于建筑工程板塊來說，以下3類標的有望受益于地下綜合管廊主題炒作：1）在地下管廊工程設計、咨詢方面具有較強實力的龍頭企業有望最先受益：推薦蘇交科（交通工程設計咨詢實力行業領先+子公司廈門市政院地下管廊建設能力突出）、設計股份；2）地下工程施工能力突出的企業：推薦隧道股份（隧道施工業務經驗豐富+盾構業務實力強+國企改革）、宏潤建設（地下業務占比超50%+地下綜合管廊建設經驗）；3）工程施工建設、投融資能力等綜合實力領先的建筑央企，其所屬部分子公司在地下管廊建設領域具有較強的實力：推薦中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國建筑。

　　關鍵詞三：匯率

　　匯率波動對建筑企業會計科目的影響

　　當匯率波動時，海外建筑工程企業的營業收入、營業成本、投資收益、匯兌損益、資產減值損失將相應發生變化。當人民幣升值時，不考慮其他條件的變化，海外建筑工程企業的收入減少、成本減少、投資收益減少、資產減值損失的波動不大(一般可以忽略)。當人民幣貶值時，不考慮其他條件的變化，海外建筑工程企業的收入增加、成本增加、投資收益增加，資產減值損失的波動不大。