建筑建材行業周報:監管助推藍籌,繼續看好園林/國改
監管趨嚴行情分化，繼續看好建筑藍籌
制度建設和監管趨嚴或導致行情進一步分化，繼續挖掘價值藍籌。近日監管層及交易所連續出臺政策，要求基金管理加強風控、調整兩融可充抵保證金證券折算率要求、擴大兩融標的范圍和調整評估機制，同時深港通本周一（5號）將開通，未來估值虛高板塊走向估值回歸是必然，利好優質的建筑藍籌和白馬。預計后續險資、養老金、樓市債市擠壓資金及銀行委外資金的大類資產配置將大概率繼續提升權益配置，繼續看好Q4及明年建筑藍籌和白馬股行情，推薦低估值，高ROE的建筑藍籌，重點推薦葛洲壩、中國鐵建等。
PPP估值優勢開始體現，積極把握改革由央企向地方國企的外溢效應
PPP持續受益政策紅利，龍頭公司市占率持續提升，仍是2017年建筑行情的重要方向，可在Q4積極布局。在“訂單-收入-業績-估值”的框架下，PPP行情必將從高彈性的民企向較低彈性的國企/央企擴散，由國內向國外擴散。從行情輪動及估值切換的角度看，PPP的龍頭板塊園林或重新迎來市場關注，園林PPP龍頭17年PE 20x左右，估值優勢明顯，重點推薦美晨科技、鐵漢生態等龍頭標的。國企改革效應大概率由央企向地方國企外溢，央企繼續推薦葛洲壩，地方國企重點推薦四川路橋、山東路橋等。
水泥看好華北西南，繼續關注玻璃漲價和深加工發展
高標水泥均價上周環比上漲0.42%,一方面今冬環保限產力度空前，如果春節期間價格穩定、庫存清空，則年后供應偏緊，水泥價格有望繼續走高；另一方面水泥-煤炭價格差基本回到12-13年位置，煤炭漲價、治理超載推高的成本被轉向下游。當前時點看華北、中南、西南水泥-煤炭價格差邊際變動最大，繼續推薦華新水泥、塔牌集團和金圓股份。玻璃淡季價格平穩略增，期待來年市場走強，中期看好光伏、電子玻璃市場。原片市場供給端受制于環保、信貸，提供供需預期差，看好行業在電子玻璃等領域發展，繼續推薦旗濱集團。
組合配置與策略
建筑行業：1）核心標的：四川路橋、葛洲壩、神州長城、鐵漢生態、美晨科技；2）低估值，高ROE的建筑藍籌：重點推薦葛洲壩、中國鐵建等；3）園林PPP龍頭：重點推薦美晨科技、鐵漢生態；4）國改核心受益標的：推薦葛洲壩、四川路橋、山東路橋等。建材行業：1）核心標的：旗濱集團、韓建河山等；2）華北、西南水泥標的：建議關注華新水泥、塔牌集團和金圓股份；3）玻璃提價、深加工發展標的：推薦旗濱集團；4）PCCP反轉、地下管廊受益標的：推薦韓建河山、龍泉股份等；5）家裝長期邏輯：推薦偉星新材、東方雨虹、北新建材。
風險提示：宏觀經濟繼續下滑；投資增速未能持續；金融系統性風險爆發。
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